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國際油輪市場2022年走勢如何?

2022-01-15 20:49:06
來源:上海石油天然氣交易中心 編輯: 國際船舶網 我有話要說

導讀:與2021年國際油價漲多跌少,整體運行中樞不斷抬升的牛市相比;國際油輪運輸市場延續2020年下半年以來的疲弱走勢,又走過了波瀾不驚的2021年,運價上升更多是因為船用燃油價格上行驅動,而不是供需關系的變化。2022年國際油輪市場大概率將繼續走弱。但是疫苗接種率持續提升、新冠特效藥不斷推出將推動全球石油需求持續恢復,歐佩克+進入增產節奏,隨著市場進入冬季這一傳統旺季,國際油輪市場有望在2022年四季度走高。

能源危機是2021年全球熱門話題,如何確保安全、可靠且便宜的化石能源供應被業界頻頻討論。天然氣經歷了2020年冬季高價后,2021年淡季不淡,10月6日JKM(普氏日韓液化天然氣現貨基準估價)創下56.326美元/百萬英熱單位的歷史極值,而歲末在北溪2號博弈及烏克蘭危機助攻下,TTF(荷蘭天然氣所有權轉讓虛擬交易點)天然氣期貨更是屢創歷史新高價格。2021年原油市場的主線是歐佩克+主導的供給側緊平衡,同時伴隨其他影響因素,如2月美國德州極端天氣干擾美國原油生產刺激油價走高,6月美國夏季出行需求提振油價, 8月氣轉油需求支撐油價,9月煤轉油需求發力,10月美國原油交割點庫欣油庫見底支撐油價。2021年國際油價創下2014年以來的歷史新高,但在美國拜登政府釋放戰略石油儲備、美聯儲提前縮表預期以及奧密克戎變異毒株傳播等三重打壓下,國際油價在11月進入下行通道。

與2021年國際油價漲多跌少,整體運行中樞不斷抬升的牛市相比;國際油輪運輸市場延續2020年下半年以來的疲弱走勢,又走過了波瀾不驚的2021年,運價上升更多是因為船用燃油價格上行驅動,而不是供需關系的變化。

圖1.2020年1-2021年12月VLCC 船型中東-中國(TD3C)航線運費指數(WS)與期貨結算價(連續):布倫特原油(美元/桶)對比

數據來源:Wind

雖然國際石油需求持續恢復,但是歐佩克對減產的堅持與對增產的審慎已經顯示了需求并不樂觀。如下圖為歐佩克自2020年1月1日以來的原油月產量。

圖2. 2020年1月至今歐佩克月度產量統計

數據來源:BRS

2022年國際油輪市場預期走勢如何?

2022年國際油輪市場大概率將繼續走弱。

但是疫苗接種率持續提升、新冠特效藥不斷推出將推動全球石油需求持續恢復,歐佩克+進入增產節奏,隨著市場進入冬季這一傳統旺季,國際油輪市場有望在2022年四季度走高。

2022年國際油輪市場和油價關系如何?

國際油輪市場和油價絕對值并沒有必然聯系,但是運價走勢將取決于國際石油價格結構。

往往,市場出現如下兩種情況時,國際石油市場玩家愿意租入油輪作為浮艙。一是油價高速下墜時,玩家手上已經持有實貨,高油價高貼水,實貨賣不出去,玩家不得不被動租入浮艙儲油,這種浮艙需求往往是爆發性的,類似于2020年3月新冠疫情在全球爆發時不少油輪租家被動將油輪航次租船轉為浮艙;一種是油價連續下跌進入底部區間并筑牢后,油價開始緩慢回升,此時油價結構是前低后高的正向市場結構,玩家會根據租用費率以及未來銷售目標等,主動租入岸罐或浮艙進行套利操作。

當下,國際石油市場處于高位,由于歐佩克+嚴格的供給側管控,油價結構是價格前高后低的反向市場,這一市場結構從2020年國際油價低位復蘇以來逐漸形成并已經持續了一年多,這期間,全球石油庫存一降再降,庫存需求低迷,庫租費率持續低位運行,海上浮艙需求更是少之又少。

2022年,根據目前增產計劃,歐佩克+將在1月釋放40萬桶/日產量,到5月預計新增499萬桶/日產量。但根據目前的閑置產能以及歷史產量推算,我們預計歐佩克+難以全部恢復,歐佩克+將延續每月一次的產量精準調控,確保市場供需總體平衡;伊朗核談判困難重重,預計最快2022年下半年伊朗原油重返市場,屆時將有130萬桶/日的產量流入市場;美國頁巖油方面,目前大型能源公司都在積極轉型,嚴格的資本支出紀律導致石油鉆井機數雖在增加,但增速緩慢,能源專家耶金稱美國2022年的石油產量可能會多增加80萬桶/日。理論上,國際石油市場2022年將出現供應過剩,油價重心或下移。

隨著國際石油市場從2021年的緊平衡向2022年的寬平衡轉化,國際油價結構有望在2022年向價格前低后高的正向市場轉變,全球石油市場進入建庫存節奏,雖然正向市場結構預期平坦,不足以支持國際石油玩家貿易端主動的正向市場建庫操作;但是價格結構的變化推動海上浮艙需求回歸,為國際油輪短期期租市場設立了底部價格,有利于油輪運費提升。

2022年國際油輪運輸市場可能像2021年LNG海運市場一樣一飛沖天嗎?

答:概率極低。

首先,國際石油市場和天然氣市場的基本面有本質區別,國際石油市場供應充分,歐佩克是供給側的穩定器與壓艙石;國際天然氣市場區域供需錯配嚴重,管道氣或LNG物流設施建設周期長投資巨大,市場并沒有類似歐佩克的機構在供給側平抑市場,確保市場既不會過低也不會過高。

其次,碳達峰碳中和目標下,作為過渡化石能源的LNG發展迅猛,進入黃金期,LNG運輸船建造難度大、投資高,再加之近年退出現役的老舊船不斷增加,總體處于供不應求局面。

再次,LNG海運市場42.4萬美元/天是現貨運費市場運價,但是占比小,LNG船東偏向于長期穩定收益,全球LNG海運實際70%以上經由項目長期定期租賃船舶完成;而油輪運費市場與之相反,50%以上都是現貨運費市場議價,運力充沛,市場充分競爭。

持續低迷的運費市場重壓下,2021年國際油輪市場運力清出效果如何?

2021年國際液貨船市場冰火兩重天,油輪新造船市場遇冷,能源運輸公司紛紛投資化學品船、LNG、LPG運輸船。

表1. 2018-2021年液貨船簽約新造船數量

數據來源:BRS

2021年國際油輪拆船市場火爆,一邊是持續走高的拆船價格,一邊是萎靡不振的油輪運費,船東積極進入拆船市場,運力清出效果顯著。

下圖為2019年12月以來拆船價格走勢圖。

圖3. 2019年12月-2021年12月國際拆船價格走勢圖

數據來源:BRS

下表為2018年-2021年拆船量示意圖。

表2. 2018-2021年油輪拆船數量

數據來源:BRS

2020年,油輪市場非常景氣,拆船量很少,VLCC僅有120萬載重噸(折合4艘),因此統計基數很低。

2021年,低迷運費及其他液貨船市場全面飄紅雙重打擊下,新造船減少,拆船量大漲,國際油輪市場供給側得到了較大改善。

2022年,這一趨勢依舊不會改變,國際油輪市場供給側有望得到持續改善。

2021年,相較于集裝箱和干散貨海運市場的火爆,國際油輪市場過于低迷,但是供需關系的不斷改善將使得市場在2022年向轉好的方向蓄力。

國際油輪市場二手船交易情況如何?

2021年有大量船舶在二手市場易手。數據顯示,截至12月中旬,今年共交易1897艘船1.384億載重噸,這一數字遠高于金融危機以來任何一年的數字。以載重噸計算,比2017年創下的上一個峰值高出32%。油輪交易量(以載重噸計)比2019年同期增長了32%,干散貨船交易量增長了81%。

二手散貨船和油輪交易量增加的原因之一是新造船價格走高和未來環境法規的不確定性。此外,集裝箱船和氣體運輸船的大量訂單占據了船廠的產能,擠占了其他船型訂單,迫使船東轉向二手船市場。

由于油輪二手船市場過于火爆,不少原定拆解的船舶實際被轉為海上浮艙設施,或進入敏感航線。

油輪二手船市場的火爆反映了不少船東周期性抄底的心態。

2022年國際油輪市場有哪些值得關注的黑天鵝和灰犀牛事件?

2022年全球地緣政治風險上升,而如下四個動向值得關注。

首先是歐佩克+能否團結一致,放棄市場份額維穩國際油價。2022年國際石油市場需求預計增加320萬桶/日,美國新增產量預計為80萬桶/日,即使不考慮挪威、巴西等非歐佩克國家的增產,為了不導致市場嚴重過剩,歐佩克+的增產邊際將在240萬桶/日,這對于沙特市場份額將是重大損失。

當下,國際油價高企,石油出口國財務狀況大為改善,而油價高企帶來的高通脹是拜登政權關注點,歐佩克+能否共富貴成為2022年一大關注點。

一旦歐佩克+內部成員為了市場份額大打出手,那么市場可能迅速低開,再次出現2020年3月價格戰局面,國際油輪市場有望迎來大利好。

其次是俄羅斯與烏克蘭沖突是否升級。美歐與俄羅斯圍繞烏克蘭的對峙已有一段時間。美國情報機構稱,俄羅斯可能在2022年春“入侵烏克蘭”;而普京指責北約計劃在烏克蘭部署導彈系統,4到5分鐘就能打到莫斯科,F在,雙方的碰撞更加白熱化。

一旦雙方發生軍事沖突,美歐預計對俄羅斯施加嚴格制裁,俄羅斯石油天然氣等資源首當其沖,可能將無法向歐洲輸出。俄羅斯原油產量為1120萬桶/天,而且俄羅斯西西伯利亞的含硫原油是西北歐煉油基地原料主要來源之一。為了解決原料來源,西北歐煉廠需要大量租用油輪來承載中東產油國的含硫原油進行長距離海運,刺激國際油輪運費市場走高。同時,波羅的海阿芙拉油輪市場主要是服務俄羅斯成品油出口歐洲,一旦制裁加碼,該區域油輪將面臨無貨可拉局面,而北歐地區的成品油需求轉而從過去的俄羅斯進口改為從印度、波斯灣或遠東采購,那么激增的噸里程需求對長程型成品油輪市場絕對是大利好。

再次是伊朗核協議去何方。

伊朗核協議命運多舛,伊朗新任總統萊西以強硬派示人,拜登政府口惠而實不至,德國新任外交部長站隊美國,而以色列視伊朗核設施為眼中釘,欲除之而后快,不排除以色列采取非對稱戰爭形式解決伊朗核進程關鍵設施或關鍵人物,進而使得海灣地區緊張形勢升級。

一旦以色列采取冒險行動,伊朗進行報復,波斯灣內油輪安全運營威脅增大,將助推油輪運價,但更多是脈沖式行情。

如果伊朗核協議順利達成,那么伊朗原油將沖擊市場,壓低市場油價,并改變油價結構,使得浮艙需求增加,雖然不少伊朗油輪也將重返市場,但考慮到這些油輪大多老舊,總體國際郵輪市場將收獲利好。

最后是新冠疫情演進方向。

新冠疫情目前先后出現了德爾塔變異株和奧密克戎變異株,雖然市場總體在淡化病毒的破壞力,但是每一次變異株的出現都使得風險資產遭受沖擊。

一旦再次出現封城封國的局面,那么國際油價將再次出現斷崖式下跌,而油輪被動成為海上浮艙,將有利于國際油輪運輸市場。

中國因素將如何影響2022年國際油輪市場?

中國是全球新增石油需求的最大貢獻者,連云港盛虹石化以及舟山浙江石化二期的開工在2022年預計將為中國原油進口貢獻30萬桶/日的增量,這也是國際油輪市場需求增長底氣所在。

中國煉化行業淘汰低端產能、轉型升級的高質量發展趨勢下,中國成品油向周邊市場溢出效應在減弱,這也意味著成品油運輸市場的中國需求將持續低于預期。

沒有一個春天不會到來,正如沒有一場疫情不會過去,經歷了2021年煎熬的油輪船東, 2022年有希望,有預期。

(作者:張龍星)

 

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